简介

这项研究的动机是，由于确立了联合国推动的众所周知的可持续发展目标(SDGs)，发展中国家(主要是非洲、亚洲和拉丁美洲)的妇女赋权日益增强。这有利于大幅增加发放给妇女和以妇女为主的借款人群体的小额贷款。因此，在偿还这些小额贷款时，男性和女性是否有不同的行为是合乎逻辑的。显然，这项研究将被证明对小额信贷机构(MFIs)非常有用，他们有兴趣了解关于男性和女性还款程度的小额贷款的质量。

该分析是基于从Kiva发布的数据库中提取的样本。通过抽样技术，对56个国家的借款人发放的小额贷款进行了选择。因此，本研究的背景具有特别的相关性，因为参与研究的国家代表了可持续发展目标实施的主要领域。

如前所述，这项研究的框架是小额贷款领域，小额贷款是自雇和小型企业等获得小额贷款的综合方式。这有助于减贫(Wu et al.，2020)，这是小额信贷的主要目标(Chan，2005)，由于穆罕默德·尤努斯(Muhammad Yunus)的倡议，大约四十年前在孟加拉国发起，然后传遍印度和大多数其他亚洲国家(见图。1)．更具体地说，借款人是低收入个人(主要是妇女)和中小企业，大多位于发展中国家。事实上，这种筹资方式与合作社一道，在一个国家所谓的“社会经济”所包括的筹资企业中占很大比例。这种背景与绿色小额信贷是一致的，即环境目标有助于实现传统的金融和社会目标(Allet，2014；Moser和Gonzales，2015；Huybrechs等人，2019；Archer和Jones-Christensen，2011)．

图1:第1部分的时间表。
图1

它展示了环境、社会和治理(ESG)标准可以发展的两条路径:社会经济和绿色小额信贷。本文的研究框架是绿色小额信贷。来源:自己的阐述。

全尺寸图像

人们对具有社会影响力的银行产品越来越感兴趣。推广这些产品的一种方式是通过众筹将小额贷款证券化。集资”是是指利用大量个人的少量资金来资助一个新的商业风险，通常是通过在线平台运营。Schwienbacher (2019):“众筹主要是透过互联网，公开呼吁以捐赠或换取某种形式的奖赏及/或表决权的形式提供财务资源。”该产品类似于传统的证券化贷款，如果银行被以小额贷款为目标的众筹公司所取代，这种组合产品就会被贴上“小额众筹贷款”的标签。

最近，小额信贷机构(mfi)利用众筹来改善服务不足人群的生活质量(Sancha-Navarro et al.，2018)．这可能会填补可持续创业的一个重要空白，以应对环境、社会和治理(ESG)问题(Tenner和Hörisch，2021)，试图克服来自传统金融机构的融资瓶颈。众筹有助于填补这样的资金缺口(Bento et al.，2019)．

拥有社交网络生态系统的群贷是一种传统的小额信贷模式，可能会被众筹模式重塑。团体借贷和众筹都可以从社交网络的角度重新解释，在社交网络中，相互作用的利益相关者(从众筹投资者到小额借款人)都由数字平台控制。

妇女小额借贷活动是绿色小额信贷的核心要素，可以通过众筹来推动，对性别问题产生积极影响。环境问题虽然比性别敏感的社会经济问题调查得少，但作为一个严格相关的调查领域脱颖而出，这不仅取决于ESG缩略语的共同参与，还取决于“利润和人”对“地球”的影响。小额信贷通常使用社会经济模式进行分析(通过提高收入来提高妇女的权力)，因此可以将其与环境可持续性联系起来(Warnecke，2015)．

因此，发达国家和污染国家可以通过众筹资源，通过专门的小额信贷项目，促进贫困地区的环境友好型增长，其中妇女是核心参与者，而西方则负责其余部分。小额信贷策略越绿色，就越容易筹集到专门的众筹。

在此背景下，本研究回应了对社会责任银行产品日益增长的需求，以促进环保发展。人们越来越多地寻求ESG金融投资，以达到合理的盈利能力，青睐微型企业，因为它们是低收入借款人的就业和财富创造来源。这项研究通过提出倡议，将现实和学术小额信贷世界联系起来，这些倡议可以改善个人借款人和当地社区的生活质量，促进创新形式的参与和金融普惠。

这一结论得到以下事实的支持:自20世纪90年代中期以来，小额信贷机构的数量有所增加，全球范围内的规模和性质各不相同(Richardson2009；Sonfield,2012；戈什,2013；责任感,2019)．然而，小额信贷领域还需要完善机制和贷款结构，完善信用评分模型。通过这种方式，本文考察了学术研究和该领域从业者获得的专业知识的结合。

在这个介绍性的框架下，本文的主要研究问题是确定众筹投资人支持的小额借款人的性别是否会影响小额贷款的主要特征:金额、期限、出借人数量、与借款人接触的时间长短以及还款制度。绿色问题自然是发展双赢战略的副产品。

本研究的结构如下:在介绍部分之后，“从传统小额信贷到众筹团体贷款”一段考察了通过众筹平台对传统团体贷款实践的数字扩展。一篇文献综述在“文献综述”段落中总结了该主题的主要研究。在分析结果(“结果”段)和讨论结果(“讨论和含义”段)之前，“方法”段说明了模型和数据集。结语(“结论与未来研究”一段)提出了一些最后的评论和进一步研究的建议。

从传统的小额信贷到众筹团体贷款

众筹小额信贷可以补充传统的团体贷款，特别是在升级潜力最大的欠发达地区。需要对传统与数字集团贷款进行分析，以质疑众筹小额借款人的性别相关质量。可靠性受主要贷款参数的影响，如表所示1．

表1传统群贷和众筹群贷对信贷质量的影响来源:自己的阐述。
全尺寸表

群体组成的选型交配通常对性别敏感(Faridi，2011)，与本研究的框架和研究问题相一致。

集团贷款并不是小额信贷的发明，因为它在19世纪被保险公司和互助银行广泛采用。这是一种绕过抵押品缺乏的流行方式，抵押品缺乏是银行服务不足者获得信贷的最大瓶颈之一(莫罗·维斯康蒂，2014年,一个)．小额信贷机构通常向5至20人的社会群体提供小额贷款，这些群体共同提供必要的担保，并在任何成员拖欠债务的情况下进行干预。由共同责任协助的传统集团贷款计划是小额信贷机构使用的典型合同(Altinok，2018)．然而，个人贷款是中南美洲发展中国家(如哥伦比亚、厄瓜多尔、秘鲁和萨尔瓦多)的标准合同，这些国家存在许多发达的小额信贷机构和小额信贷银行。

交易成本自然由集团成员分担，因此集团贷款本质上是一个有用的工具，通过将综合负担转移给集团来降低借款的隐性成本(Sharma et al.，2017)．如果个别借款人建立起可靠的记录，小额信贷机构就可以增加对该集团其他部门的贷款。集团贷款的主要目的是将责任直接转移给借款人，从而减轻银行工作人员的负担。集团借款人对债务人进行选择和控制，执行贷款合同。因此，共同借款人可以获得原本无法获得的贷款。众筹平台可以帮助小额信贷机构(如图所示)。1)，利用规模经济和经验(由人工智能培养)，通过技术创新(例如，数字化，简化大数据收集和处理;计算机信用评分，建立借款历史;使用移动电话的无分支银行;通过区块链等进行数据验证)。较低的小额信贷机构盈亏平衡期可以改善经济的可持续性，并促进潜在的外联。

联合责任计划辅助下的集团借贷是绕过传统信息不对称的有效手段。之所以会出现这种情况，是因为联合借贷有助于团体成员利用他们的社会联系来监控、筛选和执行联合贷款还款(Moro Visconti，2014 b)．社区相互关系融合了社会资本的特征，促进了群体成员的联合行动，从而协调回报并合作实现共同商定的目标(Postelnicu et al.，2014)．技术和数字化可以进一步降低运营成本，这威胁到小额信贷的可持续性，限制了其推广潜力。这种模式与众筹小额贷款模式完全一致。

在小组成员和MFI之间的每周会议上进行及时监测。在这些会议中，借款人的还款状态被公开控制，通过联合会见债务人和扩大贷款交易，降低了筛选成本。数字监控是持续的，利用网络外部性并产生大数据，这是一种有价值的副产品，可以存储在云中，并使用人工智能算法进行处理。在众筹实践中嵌入的数字化还可以改善借款人的信用记录，在无纸化环境中很难记录交易。

然而，集体贷款也有其缺点，因为它主要适用于农村地区，那里的社会控制，尤其是对妇女的控制，更为严格。在群体动力学方面也可能存在挑战，因为传统的群体贷款可能不适合其更聪明的成员。当贷款人发现很难区分有风险的借款人和安全的借款人时，逆向选择就可能发生，因为它对每个人都施加了相同的利率，暗中补贴了最差的借款人，从而阻止了较可靠的借款人(主要是女性)借款。信息不对称的减少，即真正的客户可以向小额信贷机构发出关于潜在借款人信誉的明确信号，可能有助于减轻不公平的附加费。

值得信赖的个人有强烈的动机仔细选择可靠的伙伴加入团体。群体被激励采用选择性匹配的自我选择程序，即使农民地区强大的家庭或宗族纽带可能会使精英选择更加困难。兼容众筹的数字平台可以再次促进同类型配对和改进的团队工作，这些平台利用网络外部性，促进可扩展的商业模式。

集团贷款的优势被战略违约选项抵消了，当昂贵的社会制裁或集团内部的交叉报告机制难以实施时，就会出现违约选项(Bhole和Ogden，2010)．成本也会随着贷款规模的增加而增加，因为违约的可能性增加，而更大的企业——更精明的借款人比他们的同行表现更好——可能会受到信贷配给的影响。

社交网络越来越多地使用数字平台，实时重塑群体构成及其动态。小组成员可以通过专门的对话保持持续联系，交换金融服务和大数据方面的信息。手机银行可以联合使用，为数字化借款人和集团出借人提供积极的溢出效应，从可追溯性到即时性，从而实现交易储蓄。数字平台激发交易病毒式传播。因此，操作变得更具可伸缩性。

社会网络——由利益相关者代表，如团体借贷成员或众筹投资者——可以用网络理论模式进行数学解释。网络在拓扑上由具有属性(例如名称)的节点和/或边组成的图表示。网络由于其固有的特征，是复杂生态系统的一个重要特征。对这种生态系统的解释可以为相关利益相关者之间的相互作用提供新的线索，如图所示。2．

图2:传统与数字团体借贷和众筹。
图2

它显示了这两种社交网络之间的差异。在数字群贷中，群贷组长已被数字平台所取代，数字平台表现出以下优势。来源:自己的阐述。

全尺寸图像

集团借贷可以用图解的方式来说明它是如何用网络术语来解释的。传统的团体贷款(特点是单个团体成员和团体领导人之间的联系很少，他们充当直接连接到贷款小额信贷机构的桥梁枢纽)和数字团体贷款之间存在区别，数字团体贷款的联系不断增长，去中介化直接将每个成员与小额信贷机构联系起来。在这种情况下，组领导的rôle不那么重要。

数字1举例说明，与传统集团贷款相比，数字互动如何随时随地发挥作用(7/24)。传统集团贷款面临重大的物理障碍和交付瓶颈，阻碍了社会经济可持续性，从而限制了外联潜力。增强不同节点之间的连通性(与数字化众筹一致)提高了网络的综合价值。在众筹中，小额贷款与大量的潜在投资者一起，促进了更多贷款人的招募，分散了小额贷款组合的信贷、违约和逾期风险，这些风险由小额贷款机构数字化管理。性别问题引入了一种进一步的解释模式，与本文所考虑的问题一致。

P2P网络的表现形式将有所不同，大众投资者和小额借款人之间的直接关系，绕过了小额信贷机构的中介。考虑到其利弊(例如，更低的交易成本是否被更高的逆向选择和信息不对称所抵消?)，这种变体值得进一步研究。

传统和数字团体借贷之间的比较显示了数字(众筹)平台的重要性，它总是(24/7)和无处不在(产生地理上的可伸缩性)在团体成员和小额信贷机构之间。平台节点的值，考虑其数学属性进行评估(Barabási，2016)，则取决于网络上“流量”的数量和质量。“流量”主要表现为及时信息(“小数据”数字化后聚集为“大数据”)和交易量。这种模式再一次与众筹供应链和价值链模式完全一致。技术和数字化显著降低了信息不对称，将信息凝聚在以众筹平台和MFI为代表的桥接节点上。这最大限度地减少了威胁小额信贷可持续性的传统公司治理问题，阻止向最需要的人提供最佳服务。

小额股权可以有效地补充小额贷款，支持初创企业和数字创业。小额存款、小额咨询和小额保险是小额贷款实践的补充，提供了更广泛的产品和服务，这些产品和服务协同作用更适合于适应众筹及其实际衰退。

众筹小额贷款可能被认为是银团贷款“民主化”的结果，最初的构想是对大公司的项目进行重大投资。这些贷款的主要目的是在参与者之间分担和分散风险。同样的想法也可以应用到更小额的小额贷款上。无花果。3.描述了银团贷款和它们的“微”版本之间的并行性，这可能对现有的关于众筹小额贷款的文献分析有用。

图3:银团贷款和众筹小额贷款的并行性。
图3

通过银团和众筹小额贷款进行融资的时间表，突出了两者之间的并行性。一个一种贷款协议，其中融资客户的核心角色由安排人和金融机构扮演。B小额信贷机构通过数字平台在小额借款人和小额贷款人之间发挥的中介作用。来源:自己的阐述。

全尺寸图像

在无花果。3 (B)，上面的部分对应的是小额信贷业务，而下面的部分则是贷款众筹。这也就说明了为什么本研究的文献综述分为小额信贷、众筹，以及这两种产品的聚合:所谓的众筹小额贷款，尤其侧重于女性。

文献综述

这项研究的灵感来自于越来越多的关于众筹和小额信贷的文献。然而，它进一步考虑了有关性别驱动的众筹小额贷款可持续性的一些额外影响。

在过去的四十年里，人们对小额信贷进行了广泛的研究。2010)．在Armendariz de Aghion和Morduch (2010）;García-Pérez等(2017）;贝克(2015）;莫罗·维斯康蒂(2016)．传统的研究主要集中在发展中国家和新兴市场的小额信贷机构，但目前已扩展到发达经济体。

主要的文献流有:

  1. 一个。

    集体活动组织(如“从传统小额信贷到众筹集团贷款”一段所述，它可以承载众筹创新)，由Sangwan和Nayak (2020)和Shah等人。(2019)．

  2. b。

    集资”在临时调查中总结(McKenny et al.，2017；Cai等人，2019；金和德摩尔，2017)，并由Beaulieu等人解释(2015)和基兹曼(2017)．

  3. c。

    小额信贷和众筹之间的重叠，由Marom分析(2013)、Allison等人(2015)、Anglin等(2019)、Sherwani等(2018)、Arshad等(2020)、Sancha-Navarro等(2018)、阿图尔-门德斯(2016)、Berns等(2021)、Shahriar等(2020)， Berns, Figueroa-Armijos等人(2020)、Assadi等(2018)、布莱克斯塔德和艾伦(2018)、布鲁顿等(2015)、Dorfleitner等人(2020)、金和德摩尔(2017)、马拉卡斯和阿图埃尔-门德斯(2015)、Martínez-Climent等(2019)、Motylska-Kuzma (2018)、Yum等(2012)、皇家和温莎(2014)．

  4. d。

    性别平等问题，由Barasinska和Schaefer (2014)、Koloma和Alia (2014)、Salia等(2018)、Santandreu (2018)、Santandreu和López Pascual (2019)、Santandreu等人(2020)、Cicchiello和Kazemikhasragh (2022)、Cicchiello等(2021)，以及奇奇洛和利昂(2020)．女性的社会网络由Ali等人分析。2016)．

这篇文献与研究问题是一致的(见图。4)．

图4:从文献线索到研究问题。
图4

将本文所分析的小额众筹贷款概括为小额贷款和众筹贷款的混合产品。来源:自己的阐述。

全尺寸图像

创业融资正在迅速发展。在发达或发展中经济体(Bruton et al.，2015)，企业家将创业融资(得到天使投资者、家人、朋友、风险资本家、私募股权投资，有时还包括传统银行的支持)与小额信贷产品(Khavul、2010)、众筹投资(Belleflamme et al.，2013)，甚至是P2P借贷，以及进一步的金融创新工具(Moenninghoff和Wieandt，2013)．这些都是金融创新的绝佳例子，为发达国家和发展中国家的创业精神提供了支持。

从众筹渠道收集的小额贷款为新企业家提供了创新的股权来源(Allison et al.，2015)，他们在传统贷款机构获得资金时面临许多困难(McCarter，2006)．这些困难尤其在少数民族或性别的情况下增加，正如Kevane和Wydick (2001)．

奇奇洛和利昂(2020)通过研究rôle鼓励中小企业通过股权众筹进行投资，这可能是国家政策制定者通过适当执行该领域的欧洲指令来发展股权众筹市场的假设。

小额信贷缓解了性别不平等，使贫困妇女能够接触创收企业，帮助她们实现经济独立。这加强了他们的决策能力。通过这种方式，小额信贷可以潜在地减少性别不平等(Zhang和Posso，2017)．

“性别小额信贷”文献中的许多研究表明，当目标借款人是女性时，小额信贷机构的还款率更高(Kittilaksanawong和Zhao，2018)．在性别不平等问题方面，最近一些重要的著作，如Cicchiello et al. (2021的研究表明，股权众筹活动应该瞄准那些董事会男女比例相同的公司。这项研究发现，当一个项目由更多的投资者资助时，不存在性别差异。

此外，还有最近的研究(Cicchiello和Kazemikhasragh，2022)，该研究突出了众筹平台管理者在选择目标公司和政策制定者制定政治行动以促进女性企业家更多地使用股权众筹时的几个启示。这些影响应消除向妇女提供投资资本的一些障碍。

少数民族一直是学者分析的社会经济因素(Dasgupta和Tabassum，2017他们特别关注印度、孟加拉国和一些拉美国家欠发达地区的妇女赋权问题。

在认识到小额信贷的流行之后，人们还必须考虑到众筹的爆发及其相互作用(Attuel-Mendes，2016)．众筹对小额信贷的影响最终取决于实施众筹的国家。众筹领域的发展以及专注于小额信贷的在线平台数量的增长(例如Kiva.org所示)对小额信贷机构来说既是挑战，也是机遇，因为它们首次在网上接触潜在投资者。

众筹正在重塑创业的本质，促进可持续发展(Messeni Petruzzelli et al.，2019)，因为它允许小型(个人)投资者根据新企业的融资要求汇集有限的资金。正如在许多其他金融创新领域所发生的一样，众筹正迅速从许多发达经济体的初始创业阶段传播到发展中经济体(世界银行，2013而且2021)．

众筹已经成为利用数字平台为不同投资领域获取资金资源的重要机制，将借款人和资金提供者联系起来。小额信贷机构最近利用众筹来帮助发展中国家的家庭，提高他们的生活质量。这尤其涉及到众筹工具和捐赠众筹(Sancha-Navarro等人，2018)，以缩短小额信贷机构的盈亏平衡期，从而促进可持续发展和推广。

巴普娜和甘科(2020的研究表明，尽管之前对传统股权融资的研究表明男性创始人更受青睐，但在低股权众筹(例如，基于奖励的众筹)中出现的证据表明，女性微型企业家可能更有优势，尤其是对性别一致的众筹投资者而言。这可以建立一个创新的环节，如图所示。2在女性众筹者和小额贷款者之间。Figueroa-Armijos和Berns (2022)表明，亲社会的众筹可能有积极的性别效应，因为女性小企业家表现出更好的还款率，因此更有可能得到全额资助。此外，Greenberg和Mollick (2017的研究表明，基于捐赠的众筹可以基于选择同质性，这种同质性源于基于选型交配和群体成员关系的共同社会身份。

点对点借贷(P2P)是众筹的另一种形式，借方和出借方聚集在一个众筹数字平台上协商贷款条款。数字平台在贷款人和借款人之间起着调解人的作用。因此，P2P借贷取代了银行作为中间人，从而节省了交易成本。银行(或MFI，在这种情况下)代表一个成熟的机构，它被创新的P2P借贷平台所取代。由于交叉授粉策略，P2P平台经常与银行合作，以促进交易过程。这对借款者和贷方都有好处(就较低的利率而言)，他们可以通过降低成本的去中介化获得更高的回报。第一个平台是英国的Zopa，成立于2005年。其他类似的平台有法国的Babyloan;德国的Smava;以及美国的Prosper和Lending Club。

总之，小额信贷、P2P借贷和众筹都有一个制度框架，对发达经济体和发展中经济体的企业家金融创新的起源、采用和传播都有显著的影响。因此，制度框架代表了任何生态系统的关键组成部分，以研究新的创业融资替代来源(Bruton等人，2015)．在众筹投资和点对点贷款计划中，个人投资者联合起来提供股权。在这个生态系统中，基于互联网的数字平台充当网络协调者(中介机构)，将潜在的资助者与微型企业家联系起来。众筹平台在选择和筛选新的潜在投资时，越来越多地依赖于“群体的智慧”，同时为个人选择最佳机会。许多众筹平台的主要原则是为典型的投资者提供容易进入早期项目的渠道，同时为初创企业提供其他股权提供商的渠道。

许多众筹平台还设立了小型基金来收集和管理投资人的资金。还有越来越多的混合模式，将众筹模式应用于小额贷款。例如，世界上最大的小额融资中介机构Kiva等非营利实体通过数字平台(网络)采用社交媒体，从广泛的个人那里筹集足够的资金。Kiva将来自许多小规模个人投资者的资金合并，并将其与小额信贷机构合并为一个数量。小额信贷机构对企业家贷款的支付和管理负有全部责任(Schwittay，2014)，与Figs一致。1而且2．投资者直接向借款人提供资金的p2p贷款也可能涉及小额信贷平台。

一些学者(Shahriar et al.，2020；布兰科-奥利弗等人，2021)研究借款人性别对拖欠还款率的影响。例如，根据经典的小额信贷文献，这种信贷的目标主要是女性，这一事实至少在一定程度上解释了这些项目在发展中国家的成功。皮特和康德克(1998)采用了一种准实验的方法来说明孟加拉国的信贷项目在女性参与时产生了更大的影响。

许多世界范围内的小额信贷研究(不包括美国)表明，贷款给女性比贷款给男性对家庭的社会经济影响更大。此外，女性有更好的还款记录(D’espallier et al.，2011；Khandker,2005；阿卜杜拉和奎耶斯，2016；Deshpande和Burjorjee，2017；凯文和威迪克，2001)．

这些文献线索与对风险敏感行为性别差异的扩展审查重叠(Karavitis等人，2021)．特别是，之前的许多研究表明，女性往往比男性更倾向于规避风险(Eckel和Grossman，2008；克罗森和格尼兹，2009)．

基于这些多学科的前提，本研究是原创的，超越了现有的文献，因为据作者所知，它创新地分析了众筹小额贷款的性别偏好。符合esg的环境战略可能有助于众筹资源的筹集，从而产生“绿色和粉色”小额信贷模式，在这种模式下，女性会更多地考虑生态发展。

方法

正如预期的那样，本文研究的问题是确定众筹小额借款人的性别是否与决定小额贷款质量的主要特征有关:金额、期限、贷款人数量、还款制度、贷款人招募期限。为了达到这一目的，“方法论”一段描述了方法，“样本”一段描述了实证样本。

方法

本研究采用多项logit回归方法，统计王国(2017)来分析因变量Y，它展示了三个没有自然顺序的类别。因变量分为三个值:Y= 0，如果借款人是男性或只有男性组成的团体;Y= 2，如果借款方为女性或仅由女性组成的团体;而且Y= 1，如果借方是由男性和女性组成的团队。分析遵循的方法是由Agresti和Franklin (2013)、Agresti (2015)和格林(2018)．

多项逻辑回归是二进制对数的一个著名的扩展。它起源于n独立观测结合p解释变量，其中定性响应变量有k类别。为了在多项情况下构建对数，必须将其中一个类别视为基本级别，因此所有对数都必须相对于它构建。任何类别都可以被认为是基本水平。既然没有强制性的顺序、类别k这里是基本水平。让πj的多项式概率jth类别。这个概率和p解释变量,X1，X2,……Xp，多元逻辑回归模型定义为:

$ $ \ log \压裂{{\π_j \离开({x_i} \右)}}{{\π_k \离开({x_i} \右)}}= \α_{0}+ \β_ {1 j}间的{1}+ \β_ {2 j}间的{2}+ \ cdots + \β_ {pj}间{π},$ $

在哪里j= 1, 2，…k−1和我= 1, 2，…n．因为所有的总和π是1,1有:

$ $ \π_j \离开({x_i} \右)= \压裂{{\ exp \离开({\α_{0}+ \β_ {1 j}间的{1}+ \β_ {2 j}间的{2}+ \ cdots \β_ {pj}间{π}}\右)}}{{1 + \ mathop{总和\}\ nolimits_ {h = 1} ^ {k - 1} {\ exp \离开({\α_{0}+ \β_ {1 h}间的{1}+ \β_ {2 h}间的{2}+ \ cdots \β_ {ph值}间{π}}\右)}}}。$ $

为每一个j= 1, 2，…k−1，采用最大似然法估计模型参数。如前所述，在多项logit回归模型中，参数的估计值可以通过与基线类别的比较来确定。如果x表示一个矩阵或向量，设πj(x) =P（Y=j|x)在给定的解释变量x下，其中显然\ (\ mathop{总和\}\ nolimits_ {j = 1} ^ {k - 1}{\π_j \离开({{{\ mathrm {x}}}} \右)= 1}\)．在这种情况下，logit模型将每个响应类别与基线类别配对:

$ $ \ log \压裂{{\π_j \离开({{{\ mathrm {x}}}} \右)}}{{\π_k \离开({{{\ mathrm {x}}}} \右)}}= \α_j + \β_j ^ \ ' {{{\ mathrm {x}}}}, $ $

在这种情况下，j= 1, 2，…k−1同时说明了x对这些的影响k−1个logits。随着影响的变化，响应与基线配对，这些k−1方程表示其他对响应类别的logits参数。最后，皮尔逊卡方统计量χ2似然比卡方统计量G2拟合优度统计在数据不稀缺时给出模型检查(Agresti，2002)．

样本

在这项分析中，1,048,575个(N)小额贷款已从Kiva网站提取脚注1．本文分析的小额贷款发放时间为2007年7月25日至2020年6月30日。考虑到确定的案例数量庞大，采用简单随机抽样的方法，选取了385笔小额贷款，具体公式如下:

$ $ n = \压裂{{\压裂{{z ^ 2 p \离开({1 - p} \右)}}{{e ^ 2}}}}{{1 + \压裂{{z ^ 2 p \离开({1 - p} \右)}}{{e ^ 2 n}}}} $ $

在哪里n是要确定样本的大小，z5%显著性水平(即1.96)所对应的标准分数，p人口比例(这里取50%)，和e是误差范围(在本例中为5%)。为此，我们在1到1,048,575之间生成了385个随机数字，并对相应的小额贷款进行了考虑，这些贷款已授予来自56个国家的借款人，如表所示2．一些亚洲国家，如菲律宾和塔吉克斯坦，在样本中排名靠前，还有许多其他国家具有强大的增长潜力。

表2若干国家的小额贷款数目。来源:自己的阐述。
全尺寸表

这些小额信贷的目的是满足属于14个活动部门的融资微型公司的财政需要，见表3.．

表3不同行业小额贷款数量。来源:自己的阐述。
全尺寸表

数据

数据包括关于小额借款人和小额贷款的信息。本分析所考虑的变量以及与借款人有关的变量是性别(Y)．这个分类变量指的是小额贷款者的性别，取值为0(男性)和2(女性)。样本由71名男性和263名女性组成，51组借款人中只有2组是男性，32组是女性，最后还有17组是混合的。只有男性的群体被同化为男性，所以他们被分配到数字0。类似地，只有女性的群体被认为是女性，所以她们用2来表示。最后，混合组被标记为数字1。这将是我们实证分析的因变量。

小额贷款对应的变量为:

  1. 1.

    贷款金额(X1)．

  2. 2.

    贷款期限(X2)．

  3. 3.

    出借人数目(X3.)．

  4. 4.

    还款制度(X4)．这个分类变量代表借款人对贷款还款的可靠性或信心，因此分为“月还款”(0)，项目还款(1)，最后是不定期还款(2)。

  5. 5.

    贷款机构招募期间(X5):此量化变量为筹集时间(定义为出借人已支付贷款金额的时间)与发布时间(定义为贷款已在平台上公布的时间)之间的差值。这个分类变量代表了贷款人的可靠性或信心。

分析所涉及的变量汇总在表中4．

表4分析涉及的变量类型。来源:自己的阐述。
全尺寸表

在多项logit回归中使用的预测因子受制于两个条件。首先，预测器必须与因变量具有先验逻辑关系。例如，贷款期限和出借人的数量满足这个条件，因为一个先验的人可以认为较长的贷款期限和更多的出借人有助于贷款的摊销。实际上，更长的贷款期限意味着更灵活的支付，更多的贷款人是Kiva对特定借款人有利地位的结果。

其次，如果可用，其他潜在的预测因子也可以用于分析。所分析的贷款适用的利率就是这种情况，但不幸的是，Kiva没有提供这一信息。实际上，Zhao等人。2022)指出Kiva是一个无息借贷平台。事实上，Kiva从不收取贷款利息，贷款人也不从他们提供资金的贷款中获得利息。具体来说，通过Kiva U.S.发放的贷款利率为0%，不收取任何费用。因此，本研究没有考虑这一变量。

结果

通过应用“数据”小节中描述的方法，已证明可以检验以下无效假设和替代假设:

左$ $ \ \{\{数组}{1}H_0: {{{\ mathrm {ln}}}} \离开({{{{\ mathrm{几率}}}}}\右)= b_0 \ \ H_1: {{{\ mathrm {ln}}}} \离开({{{{\ mathrm{几率}}}}}\右)= b_0 + b_1X_1 + \ cdots + b_pX_P \结束数组{}\ $ $

如前所述，所提出的模型旨在最大化对数似然。这样，模型的对数似然为噢1=−222.8479，只有常数项的模型为噢0=−250.1453。也就是说，模型5个系数均为0的假设的似然比统计量大于临界值。这一模式的产出总结在表中5而且6．

表5性别第2类与第0类的相关系数。来源:自己的阐述。
全尺寸表
表6性别第1类与第0类的相关系数。来源:自己的阐述。
全尺寸表

表中包含的信息5可以解释如下:

  • 当所有预测器的值(Xj)为零，2比0的概率为6.2582。

  • 增加一个单位X1将2的概率与0相比增加22.2%(即，概率将乘以1.2219)。

  • 再增加一个单位X2与0相比，将使2的赔率降低0.1%(即赔率将乘以0.9988)。

  • 等。

类似地，Table中的信息6可以这样解释:

  • 当所有预测器的值(Xj)为零，1与0的比值为0.09039。

  • 增加一个单位X1与0相比，1的赔率将降低119.7%(即，赔率将乘以2.1974)。

  • 再增加一个单位X2与0相比，将使1的赔率降低0.4%(即，赔率将乘以1.0041)。

  • 等。

下面两个方程总结了应用模型的输出:

数组$ $ \开始{}{你}t_1 x_1 = 1.8339 + 0.2004 - 0.001187 x_2 \ \ \四\ \,0.9943 - 0.004210 x_3 x_4 - 0.02976 x_5 \{数组}$ $

而且

数组$ $ \开始{}{你}t_2 = - 2.4036 + 0.7873 x_1 + 0.004086 x_2 \ \ \ qquad \ \, 0.1860 - 0.02450 x_3 x_4 - 0.0217 x_5 \{数组}$ $

模态1的模型方程在哪里t1=日志(P(category = 1)/P(category = 0)，类推，t2=日志(P(category = 2)/P(category = 0))。

表中的对称矩阵7反映了该模型中使用的解释变量之间的相关性:

表7自变量之间的相关性矩阵。来源:自己的阐述。
全尺寸表

在估计参数中，下列自变量作为预测因子不显著Y：X2而且X3.．另一方面，似乎只有X1，X4,X5在统计上一致显著。因此，众筹公司在扩大小额贷款市场份额的同时，应该在女性群体或女性群体中推广小额贷款。这是因为贷款金额更大，还款制度更可靠，贷款人招募周期更短。

关于整体回归的拟合优度，右尾为χ2(10) = 54.5949p-value = 3.759e−8。自p值<α(0.05),H0可以被拒绝。因此，logistic回归模型ln(odds) =b0+b1X1+\ \ cdots \ ()+bpXp提供了比没有自变量(ln(odds) =的模型更好的拟合b0)．

关于影响获得小额信贷的最可靠性别的因素，结果表明，应用上述方法后X1，X4,X5在选定的样本中是良好的预测因子，而X2而且X3.，见表格3.而且4，都是糟糕的预测指标。

在这项研究中，一个负系数表明，与性别为“男性”的概率相关的相应变量高于性别为“混合组或女性”的概率。另一方面，正系数表示与性别为“女性”的概率相关的涉及变量低于性别为“混合组或男性”的概率。结果表明，每增加一个单位X1暗示“女性”比“男性”的可能性更高。相反，一个单位增加X2，X3.，X4,X5暗示“女性”比“混合群体或男性”的可能性更低。然而，在5%的显著性水平上，只有三个变量在这两个类别中显著:X1，X4,X5．最后，观察变量的显著性缺失X3.不相关是因为X1而且X3.高度相关。

由于学者们过去一直被批评提倡对潜在借款人进行过度的官僚主义检查，因此本研究不进入这一领域，而是集中于预期的结果。

然而，在选择最终模型之前，对传统假设进行了如下修改:应用Box-Tidwell检验来检查对自变量线性和对数概率的潜在违反的鲁棒性。相互作用项没有统计学意义，因为p> 0.05。库克距离被用来确定可能的影响点。使用加权极大似然估计器的尝试给出了与经典极大似然估计相似的结果。最后，采用方差膨胀因子检验多重共线性。

讨论及启示

在发达国家和发展中国家，小额贷款都被认为是赋予妇女权力的宝贵工具。目前，这个亲社会的rôle由小额信贷机构承担，它们是社会和经济需求之间的桥梁。然而，由于它们在社会经济中的存在日益增加，这一活动必须辅之以对其财务业绩的分析。这证明了衡量性别和主要参数之间的关系是合理的，这些参数定义了小额贷款偿还的质量。

在本研究中，采用多项逻辑回归来回答这个问题，任何涉及数据可用性的研究的逻辑局限性，特别是缺乏关于小额借款人延迟付款的信息。研究结果与发展中地区亲社会举措的政策含义相关。特别是，从贷款金额、期限、偿还方式、聘用期限等方面来看，女性是最可靠的借款人。这一结果与小额信贷主流文献(D’espallier et al.，2011；拉纳巴胡和塔尼玛，2022)．

这些调查结果也证明纳入最需要帮助的人是合理的，这与可持续发展目标是一致的。ESG关切也密切相关，特别是考虑到对性别敏感的社会和治理层面。

尽管一些学者(如穆迪，2013)关于女性小额信贷(“因为它将风险转化为危险”)，García-Pérez等人对小额信贷的性别方法表示了兴趣(2017)，以强调“发展”、“性别”、“社会资本”、“(农村)妇女”和“妇女赋权”等反复出现的词语。

本研究的结果证实了其他文献中的发现，这些文献也将性别与众筹成功联系起来。基于logit回归模型的变量“性别”在估计众筹计划成功的概率时，即使有其他解释变量，在5%的水平上也是显著的。这意味着众筹活动减少了女性企业家在试图筹集资金时面临的障碍。此外，当考虑到女性联合创始人提高了女性发起的企业的成功时，“性别”变量在10%的显著性水平上为正(Bento et al.，2019)．这些发现加强了众筹和小额信贷之间的联系，以及众筹平台支持的团体或个人小额贷款的性别敏感有用性(Zhao等人，2021)．

莫斯等人(2018)表明，众筹者更喜欢资助那些社会方面比经济方面更重要的专业微型企业。这种对专业化的关注与网络的两个主要节点(众筹平台和mfi)的旋转rôle一致，它们交换信息和贷款，从而证明了它们的功能(如图所示的这项研究)。1而且2)．

然而，性别对小额信贷的影响仍然存在争议。D 'Espallier等人(2011)的研究结果表明，较高的还款率并不一定意味着妇女福利的改善。胺和斯陶布(2009)的证据表明，撒哈拉以南非洲国家(世界上最贫穷的国家)的女性企业家面临着经济、法律、社会文化、政治和技术环境带来的一系列令人生畏的挑战。

从另一个角度来看，Mascia和Rossi (2017)在11个欧洲国家的银行贷款中发现性别歧视。根据作者的说法，银行融资成本(如费用、佣金、利率等)通常对男性领导的企业比女性经营的企业更有利。此外，从男性到女性的任何方向变化都会导致贷款条件的改善。Figueroa-Armijos和Berns (2022)表明，考虑企业家是女性或农村人(个体脆弱性的一个关键特征)，会增加项目获得全额资助的可能性。Kgoroeadira等(2019)表明，在小企业贷款众筹市场中，贷款人忽视了商业特征，更倾向于关注个人特征。这与本研究中检查的性别属性是一致的。

关于这一主题的其他研究也关注了类似的因素。在这个意义上，之前的研究(Beck et al.，2013)的研究显示，即使有明确的控制措施，女性借款人筛选出来的贷款出现拖欠的概率也低于男性借款人筛选出来的贷款。这一结果揭示了这一因素(以及其他因素)的相关性，这需要进一步研究，以关注广泛的金融活动中的性别。

目前的研究回答了其中的一些挑战，展示了女性是最佳借款人的条件。

性别敏感性也会影响众筹活动。例如，根据Barasinska和Schaefer (2014)，女性借款人经常受到银行贷款人的歧视。然而，对美国和德国等发达国家p2p借贷的研究发现，女性借款人获得资金的概率高于男性。

在授予众筹小额贷款方面，性别可能成为一个决定因素。如本研究所示，在性别特征的激励下，获得众筹可能会更容易进入主要金融市场。

本研究结果具有理论和实践意义。一方面，本文有助于回顾关于小额众筹贷款的文献，特别是与性别偏好有关的文献。本研究的另一个贡献在于使用多项logit方法得到的结果。

从性别角度来看，实际贡献尤其重要。本文论证了基于金额、期限、还款方式和招聘期限的结果表明，女性是最好的借款人。这项研究对于重新思考关于性别和众筹小额信贷的一些误解具有重要意义。它还可以为更好的事先准备、促进和支持妇女主导的基层发展作出实际贡献。

此外，必须强调的是，研究结果可能会鼓励一种可能的新趋势，即促进可持续的金融包容性，克服与众筹平台和小额信贷有关的女性歧视。最后，经验证据表明，众筹小额贷款是为发展中国家和发达国家的基本经济活动提供资金的合适工具，这证实有利于增强妇女权能。

结论及未来研究

一些研究(D’espallier等人，2011)认为，在小额信贷领域，女性在还款方面的表现往往优于男性，而且小额贷款具有性别敏感性，因为传统上女性表现得比男性更好(王尔德，2017)与小额贷款的主要参数有关。这种对妇女友好的观点有助于使小额信贷符合可持续发展目标1。5、促进性别平等(OECD，2018)．

然而，正如Salia et al. (2018)，女性小额信贷赋权存在一些缺陷，例如女童童工、一夫多妻制、与配偶的冲突，以及由于女性献身于商业活动而忽视了女性的家庭责任。

这项研究试图通过提供倡议来帮助在真实的小额信贷世界和学术领域之间建立桥梁，这些倡议可以改善个人和当地社区的生活质量，促进创新形式的参与和金融普惠。

为了进一步探索，需要进行更多的研究，特别是关于小额贷款的质量，这是促进可持续性和推广的一个关键因素。在向妇女领导的项目提供小额贷款时，进一步的审查可以方便地解决小额信贷部门的信用评分模型。本文所提出的结果可以为这些问题提供更多的见解。另一个调查领域可以集中在大众投资者和小额借款人之间的性别同质性，寻找选择性的亲和力，这加强了“粉红色”的社会联系。

在集体贷款中，每个共同借款人都面临着集团共同借款人的压力(道德责任)，而在个人贷款中，唯一的压力是抵押品的损失。因此，在这个样本中，“总男性或总女性与群体规模的比例”(相对重要性)可能会对贷款群体的行为产生影响。因此，建议未来的研究人员在考虑如何根据不同的男女比例优化借贷群体的选型交配时，应牢记本文的研究结果。这些见解甚至可能对寻求创新方式来促进可持续金融普惠、克服女性歧视和促进符合esg的公平发展的从业者和监管机构有用。

环境问题代表了一种时髦的关注，西方和其他国家之间存在一种矛盾的联系:尽管发达国家污染最严重，但大部分损害集中在贫困地区。“绿色和粉色”小额信贷有助于解决这一问题，促进妇女主导的基层发展。环境友好型小额信贷，如果使用ESG指标进行适当监测，可以吸引西方国家的众筹资源，在价值共创链上形成双赢战略。

本文的主要贡献是在联合国推动的可持续发展目标的背景下对小额贷款的研究，特别是对妇女赋权作为促进非洲、亚洲和拉丁美洲国家发展的一种方式的分析。数据来自Kiva，它是继Pacific Community Ventures、CDC Small Business Finance Corp.、BRAC USA和Grameen America Inc.之后在美国运营的第五家小额信贷公司。从这些小额贷款的现有信息开始，已经可以考虑对这些贷款的偿还程度有重大影响的所有变量。由于还款频率表现出两种以上的分类选项，本研究使用多项logit回归作为最可靠的方法。

本文所增加的价值是根据还款频率向妇女发放的小额贷款的显著质量。与现有的分析特定地理区域和活动部门的工作相反，这些发现涉及世界各地的国家，因为信息是从在所有发展中地区和行业运营的小额贷款机构中提取的。